安踏体育(02020.HK)

美银证券:上调安踏(2020.HK)目标价至97港元 评级“买入”

时间:20-08-26 16:28    来源:格隆汇

美银证券发表的研究报告指,安踏(2020.HK)毛利率表现好过预期,而Amer收入下跌幅度较细亦属正面因素,认为市场将聚焦于公司收购经销商经营的安踏门店。该行不排除在经营、利润及现金流层面短期或有波动,但认为长远公司透明度将增加,而透过直接与客户互动,竞争力亦有望加强,令公司可更快按市场趋势作调整,在供应链及门店经营效率上亦会更佳。考虑到回购店铺的影响,该行将公司2020年每股盈测降3%,明年每股盈测则升3%以反映直接营销的优势开始显现,目标价升16%至97港元,重申“买入”评级。

该行指出公司计划斥20亿元人民币购回2,100家由经铺商营计的安踏品牌门店,涉及11个地区,并会将门店转为直营,估计需时6-9个月,另外亦涉库存回购。安踏估计将对下半年收入及盈利分别带来100亿元人民币及2-3亿元人民币的影响,而在收入方面的利好将于2021年开始显示,料将有20-30亿元人民币的收入会由批发转向零售,而出厂价格亦有望提升。公司会继续在其他地区推出类似的措施,考虑到公司现金达146亿元人民币,料有足够内部资源应付。