安踏体育(02020.HK)

安踏体育股价七连跌 国潮崛起下去年零售门店减少

时间:21-07-26 20:00    来源:新浪

由于为河南洪灾捐款,中国国产运动服饰品牌鸿星尔克等多个被许多消费者遗忘的国货品牌被“打捞”回大众视线,并被网友买爆。伴随着2020东京奥运会开幕,连续16年与中国奥委会合作的国潮品牌安踏开启霸屏模式。国货品牌、国潮品牌成为近期消费市场的热词。

值得注意的是,安踏体育(02020)股价于7月15日触及开年来最高点191.6港元/股,此后一路下跌。7月26日,安踏体育股价跌2.18%,报收166.1港元/股,交易额22.51亿港元,换手率0.5%。7月16日-7月26日,安踏体育股价连续七个交易日下跌,区间跌幅达12.12%,市值缩水618.99亿港元。

安踏品牌成立于1991年,2007年安踏体育用品有限公司(股份代号:2020.HK)登录香港交易所主板。公开资料显示,安踏体育从事设计、开发、制造和行销安踏体育用品,品类包括运动鞋、服装及配饰。旗下品牌包括安踏、FILA、DESCENTE 及KOLON SPORT,以及2019年收购的芬兰运动品牌集团Amer Sports Corporation等。

营收连续七年增长 近两年增速放缓

据研报,在中国运动鞋市场上,国际品牌占据领先优势,进入国内市场较早、综合实力较强的全球运动鞋龙头品牌Nike和Adidas占据中国运动鞋市场前两名。2013-2019年,中国本土代表性运动鞋品牌市占率呈波动上升趋势,2019年国内运动鞋品牌CR4(安踏、李宁、特步、三六一度)达到30.7%,体现了中国本土运动鞋品牌高度集中、强者愈强的趋势。

财务数据显示,2014年以来,安踏体育营业收入连续七年增长,但近两年增速放缓。2018-2020年,安踏体育营业收入分别为241.21亿元、339.26亿元、356.06亿元,同比增长44.5%、40.65%、4.95%。扣非后归母净利润分别为33.85亿元、42.47亿元、38.58亿元,同比变动28.4%、25.47%、-9.16%。

安踏体育旗下多个品牌,其中FILA品牌为安踏于2009年收购的百年运动时尚品牌FILA中国商标。据公司公告,2021年一季度,安踏品牌零售金额同比增长40%-45%,FILA零售金额同比增长75%-80%。其他品牌零售金额同比增长115%-120%。

上半年,安踏品牌零售金额同比增长35%-40%,FILA 品牌零售金额同比增长50%-55%,所有其他品牌零售金额同比增长90%-95%。

运动鞋服行业集中度较高,头部企业优势明显,能产生较强的品牌影响力,强品牌影响力反过来又会助推头部优势进一步提升,形成良性循环,进而逐步提升品牌的市占率。在运动品牌的发展过程中,赛事赞助、体育明星代言等传统营销方式已然成为塑造品牌影响力至关重要的手段。

财务数据显示,2020年,安踏体育最大客户销售额占比为4.4%,同比提升1.8个百分比。前五大客户销售总额占比为10.1%,同比提升0.5个百分点。同期李宁前五大客户销售额比重为12.1%,二者相差不大,不构成明显的依赖大客户的情况。

销售模式上,天风证券研报披露,聚焦东京奥运会和2022北京冬奥会“双奥战役”是安踏体育“赢领计划”的重要聚焦领域之一。安踏体育借势奥运的体育品牌制高点,推出“爱运动中国有安踏”的品牌概念赢领奥运营销,开发“冠军系列”高阶商品,推出全新“冠军店”,重点布局一二线城市主流商圈。

去年零售门店减少5.65%

安踏体育的主营产品分为服装、鞋类和配饰。2020年,服装收入217亿元,同比增长1.28%,占总营收比重61.02%。鞋类收入127亿元,同比增长11.31%,占总营收比重为35.76%。配饰收入11亿元,同比增长1.83%,占总营收比重为3.21%。

一方面国潮崛起浪潮刺激国货产品消费,另一方面去年受COVID-19疫情重击,体育产业短期承压,再加之Nike和Adidas因新疆棉问题深陷舆论漩涡,种种因素让运动鞋服产业动荡不止。

Wind数据显示,截至2020年12月31日,安踏体育拥有零售店面数量9922家,同比减少594家,减少幅度为5.65%。

经营利润看,安踏体育主要从安踏品牌、FILA品牌和所有其他品牌盈利。去年安踏品牌贡献了44.49亿元,占总利润比重为48.61%,经营利润率达28.2%。FILA品牌贡献利润44.94亿元,占总利润比重为49.1%,经营利润率达25.8%。前两大品牌贡献了97.71%的利润,其他品牌利润之和占比不足3%。

据悉,FILA品牌为直营模式,且毛利率较高,FILA品牌的营收贡献比例带动了公司毛利率的提升。去年安踏体育毛利率达58.15%,同比提升三个百分点。其中安踏品牌毛利率为44.7%,同比提升3.4个百分比。FILA品牌毛利率为69.3%,同比下降1.1个百分点。可以看出FILA品牌毛利率远高于安踏品牌。

当前越南疫情扰动纺企短期产能释放,又逢奥运氛围浓厚,国潮热度是否会持续?安踏体育是否能延续业绩增长?